חודש נובמבר ודצמבר בבורסה האמריקאית מביאים עימם קצת יותר תנודות במדדי המניות ואפשר לאפיין את השוק בשבועות האחרונים כשוק "רוחבי", זאת מילה שנשכחה מהזיכרון של המשקיעים הצעירים שרגילים לגלים יותר עוצמתיים במניות ,תנודות קלות במדדים הם רק מה שקורה במדדים עצמם אבל מתחת לפני השטח נראית החלפה בטעם של המשקיעים שעוברים להשקעות בחברות אחרות במדד אס אנד פי 500 ויוצאים מהקבוצה "שבע המופלאות " אשר הניבו תשואה נמוכה יותר מהשוק עצמו בחודשים האחרונים,וזאת אגב אחת הסיבות לחולשה בשוק האמריקאי לאחרונה. רוטאציה כזו בסקטורים ובמניות ראינו גם בשנה שעברה שלא החזיקה מעמד הרבה זמן והמשקיעים חזרו לטכנולוגיה במהרה, כאשר אחוז המניות ממדד אס אנד פי 500 שמכה את תשואת המדד עולה ומתרחב וזה סימן חיובי לבורסה בד"כ. סקטור הטכנלוגיה מוביל את הבורסה בארה"ב בסביבת ריבית יורדת ובכלכלה צומחת על סמך העבר ובתקופות של מיתון סקטורים כמו רפואה , תשתיות ומוצרי יסוד מובילים. קיימת טענה שבסביבת ריבית יורדת המניות הקטנות מובילות וזה נכון אבל כאשר מבינים ששווי כל המניות הקטנות יותר במדד ראסל 2000 לדוגמא שוות פחות מאחת מענקיות הטכנלוגיה במדד אס אנד פי 500 מבינים את הסיכון במדד של מניות קטנות כאשר חלק גדול מהם כלל לא רווחיות .
אין ספק שהשנתיים האחרונות העלו משמעותית את התשואה השנתית הממוצעת להשקעה בשוק המניות לאור הקפיצה החזקה במדדי הבורסות בעולם ובכדי להתכנס לתשואה ריאלית ממוצעת רב שנתית יידרש בהמשך תיקון כדי להתכנס לתשואה הממוצעת השנתית עבור מי שנאמן לסטטיסטיקות .
המשקיעים ממתינים בארה"ב לראלי סוף שנה שמתרחש לרוב בשבוע האחרון של החודש ויש שאומרים שכל השנה הזאת הייתה ראלי סנטה קלאוס ואין למה לחכות ,אבל העיניים של האנליסטים נשואות לעבר הדוחות של ענקיות הטנכלוגיה כדי לבחון האם ההוצאות הענקיות בתחום הבינה מלאכותית יתורגמו לרווחים של החברות בהמשך ,והאם הבינה המלאכותית זאת מהפיכה או בועה ,ראינו כבר חברות ענק בארהב שלא מספקות תחזיות מספקות על הצמיחה בבינה מלאכותית נענשות במכירה גדולה של המניות שלהן בבורסה.
סיפור הריבית הוא מאוד מעניין בארה"ב, מספר הפתחות ריבית מאז שנת 2024 בארה"ב שמתקיימות בעיקר בגלל חולשה בשוק התעסוקה ואולי קצת בגלל לחץ פוליטי (שוק התעסוקה בעיקר מעסיק את נגיד הבנק המרכזי בארה"ב) במקביל לכך שהבורסה חזקה ,הכלכלה צומחת ויש עדיין אינפלציה למרות מחירי נפט נמוכים מבלבלים חלק מהכלכלנים בסיבה להמשך הורדות ריבית משמעותיות ואכן יש מחלוקת סביב מה הדבר הנכון עכור הכלכלה בהמשך אפילו בקרב מקבלי ההחלטות בבנק המרכזי שחוששים ממצב שבו תחזור האינפלציה ותידרש חס וחלילה חזרה להעלאת ריבית .
שוק אגרות החוב בארהב מספר את הסיפור,משום שהוא אמור להגיב באופן חיובי להפחתות הריבית , ודווקא מראה סקפטיות ולא קונה את האופוריה של ריבית נמוכה ,למרות שהריבית יורדת מאז 24 אגרות חוב ארוכות ירדו והתשואה עולה לרמה מאוד מאתגרת עבור שוק המניות כי אם תשואת אגח ל 30 שנה בכל זאת תגיע ל 5 אחוז זה ידרוש מהמהשקיעים לעשות תמחור סיכונים מחדש.אי אפשר לאמר ששוק האג"ח תמיד צודק הוא חוזה מיתון יותר משנתיים שטרם הגיע ונלחץ מפרעון עצום של אגרות חוב בשנה הבאה והשנה בארה"ב.
אינפלציה נמוכה לכאורה שנתמכת על ידי מחירי נפט יורדים ,כלכלה חזקה,החזרי מס גדולים לציבור השנה,חזרה לרכישה של אגרות חוב קצרות כלומר הזרמה של כספים חזרה לשוק וכל זה כאשר החוב והגרעון עדיין גבוהים מפחידים את המשקיעים כי איך אפשר להוריד ריבית בבורסה חזקה וכלכלה חזקה יחסית מצד אחד ולחזור להזרים כספים לשוק ולא לצפות שהאינפלציה תחזור בעתיד ויותר מזה,כדאי לזכור שיש כוונה להחליף את הנגיד הבנק המרכזי בארה"ב שיתיישר עם הממשל שרוצה עוד הורדות ריבית עוצמתיות בהמשך והנה ההסבר לירידות באגרות חוב ארוכות שמראות שהמיקוד כרגע בחוב ובאינפלציה בעתיד שעלולה להרים ראש מחדש כתוצאה מריבית נמוכה מידיי ואולי גם לאור העבודה שהגרעון לא יורד למרות המכסות לבינתיים.
מדדי הסיכון בארה"ב סהכ נמוכים אבל נושא המכסות וחוסר היציבות בעולם מערער את הביטחון של הצרכנים בארה"ב לעומת מנהלי הכסף שמפגינים יותר ביטחון בשוקי ומחחזיקים אחוז מזומן נמוך ושיעור גבוה של מניות .
ביפן אין הפתעות וממשיכים לדבר על העלאות ריבית ,אגרות חוב שם יורדות והתשואה מטפסת ,בשנה שעברה כאשר הריבית עלתה שם לפתע והמטבע התחזק והבורסות נפלו אבל בינתיים המטבע ממשיך להיות חלש מול הדולר והשקט נשמר למרות שהתשואה על אגרות החוב ביפן הרבה יותר גבוהה מהרמה משנה שעברה ,למי שמתעניין חשוב לעקוב אחרי המטבע היפני כי אם הוא יתחזק בנוסף לירידה באגרות החוב שם אז יכול להגיע זעזוע נוסף לשווקים בטח לאור העובדה כי מנגד לעליית הריבית ביפן הריבית בארה"ב יורדת. .
השנה היא שנת בחירות אמצע בארה"ב וברור שהמטרה של הממשל היא לראות בורסה עולה וריבית יורדת ואם להמר על כך שלא יהיה "ברבור שחור "מפתיע מכיוון שלא בשליטת האמריקאים ולאור ניסיון העבר יש להתערבות הממשל בשוק ולהעדפה לראות בורסה עולה משקל חזק.
הדולר בעולם ממשיך להיחלש לאור הפחתת הריבית ,המשך הדפסות כסף, גרעון גבוה ומלחמת סחר מתמשכת ,הביטקוין ירד בחוזקה וסוחרי הקריפטו מסבירים את זה על ידי העונתיות של המטבע ויש שיסבירו את החולשה בו כי היא ברומטר לסיכון בשווקים המסורתיים יותר, מעניין לראות את הכסף תופס את מקומו של הזהב בהובלה של המתכות השנה וכאלטרנטיבה לדולר שנחלש בעולם ולאי היציבות בעולם.
אין אופריה בשווקים אם בוחנים מדדי סיכון ופחד כמו גם את כמות ההנפקות של חברות לבורסה השנה ,ודווקא המעבר של המשקיעים לסקטורים ולמניות אחרות בתוך המדדים המובילים בארהב גם תומכים בשוק "בריא"ופחות ריכוזי.
האם אנחנו לקראת שנה רביעית של ראלי בשווקים שהחל בשנת 2022 ואמור להימשך על פי הסטסטיסטיקה ועל סמך כמויות הכסף בעולם? הזמן יגיד את שלו ולכל מי שמצפה לתיקון צריך רק לזכור שבאפריל השנה היה כבר תיקון שנתי במניות שלא מבייש תיקונים אחרים בשנים קודמות והוא כבר מאחורינו לעת עתה.
הבורסה הישראלית מסכמת שנה מוצלחת וגם השקל מול הדולר,המשקיעים הזרים המשיכו לראות פה בורסה יותר זולה מהבורסה האמריקאית וכלכלה יותר חזקה ,השינויים באזור מזמינים ספקולציות מצד משקיעים בעולם והבורסה הישראלית לא רק שהתיישרה מול אחותה האמריקאית אלא אפילו עקפה אותה בתשואה המצטברת לשלוש שנים האחרונות ולימדה את המשקיעים את החשיבות בפיזור סיכונים וניתוק מרגשות ומחדשות ..
לא צריך ללכת רחוק כדי לבדוק גם השנה את הפספוס של החזאים לגבי גובה שוק המניות בסוף השנה אבל רוב התחזיות היו כן לשוק חיובי וכך גם לשנת 26 שלפנינו כך שנקווה שלפחות בכיוון השוק גם השנה התחזיות צודקות.
