לאחר פתיחת שנה חזקה בבורסה בפברואר המדדים חזרו לרדת, והאינפלציה הזכירה לכולם שהיא כאן כדי להישאר. וגם אחרי 8 העלאות ריבית (בארה"ב שבסה"כ הפחיתו ב 2 אחוז את האינפלציה) יש עדיין דרך ארוכה או במילים פשוטות – הריבית יכולה להמשיך לעלות ולגבות מחיר מהכלכלה.
בינתיים אין מיתון בארה"ב כי הצרכנים האמריקאים עדיין לווים, רוכשים וממשיכים לייצר הכנסה. ולאור נתוני האבטלה בארה"ב אנחנו לא במיתון המיוחל עדיין והמשקיעים אף לא נבהלים עדיין מהדוחות הכספיים של החברות ומהנמכת תחזיות עתידיות.
כנראה שרק בחצי השני של השנה נראה את השפעת הריבית על הכלכלה אם בכלל.
לפני המשבר הגדול בשנת 2007 הריבית בארה"ב הייתה קצת מעל 5 אחוז והאינפלציה קצת פחות מ 3 אחוז. בימים אלו הריבית מעל 4.5 אחוז וקצב עליית המחירים הוא מעל 6 אחוז כלומר קצב עליית המחירים עדיין יותר גבוה מהריבית. בכדי לשמור על ערך הכסף נדרשת השקעה בניירות ערך לאור השחיקה הריאלית של המזומן ואולי גם לוקח זמן למשקיעים להפנים שלאחר 13 שנה של הדפסת כספים והפחתה של הריביות, התנאים הכלכליים משתנים.
13 שנה של הקלות כמותיות וריבית אפסית לא הביאו את האינפלציה, אבל הקוביד והמלחמה במזרח אירופה הצליחו לעשות את זה בשנה וחצי. ואולי סין, שלאחר 3 שנים שבהן הייתה סגורה ונפתחת מחדש, תחזור לתרום לצמיחה העולמית ולייצור העולמי.
מעל לשליש ממניות מדד 35 בישראל הן מניות דואליות שנסחרות בארה"ב. ולכן, רואים מתאם גבוה בין הבורסות האמריקאית והישראלית. בחודש פברואר מדד 35 ירד 3.5 אחוז, מדד אס אנד פי ירד בחודש האחרון קצת מעל 2 אחוז ובמונחי שקל על ב 3 אחוז בערך משום שהדולר עלה בערך ב 5 אחוז בחודש האחרון. אגב, הדולר עלה מעל ל 3 אחוז גם מול 6 מטבעות הסחר הגדולים בעולם.
תשואת אגרת חוב לשנה בארה"ב מגלמת תשואה בשיעור גבוה במעט מעל 5 אחוז תשואה נומינלית ללא הצמדה למדד. מי שמעריך שהאינפלציה תרד מקבל תשואה סולידית שמתקרבת לתשואות שוק ההון השנתיות ממוצעות לאורך השנים. כלומר, האפיק הסולידי בתיקי ההשקעות חוזר להיות אטרקטיבי ומתחיל לייצר הזדמנויות לאחר יותר מעשור של תשואות נמוכות מאוד בשוק האג"ח. יש הטוענים שהתשואה יכולה לטפס בטווח הקרוב ל 6 אחוז עד הקיץ, אלא אם באורח פלא האינפלציה תרד באופן משמעותי.
ובעניין השוק האמריקאי והמתאם לשוק הישראלי, מענין לראות שבחמש השנים האחרונות לדוגמא, מדד תל אביב 35 עלה ב15.5 אחוז בערך ומדד אס אנד פי 500 עלה ב46 אחוז במונחי דולר. בשנים 2021 ו 2022 תל אביב 35 השיג תשואה עודפת בעקבות הירידות הגדולות במניות הטכנולוגיה מעבר לים.
העובדה ואם נבחן את העשור האחרון, ניווכח שהבורסה האמריקאית הניבה תשואה עודפת משמעותית. שהאמריקאים הדפיסו יותר כסף והמעבר להשקעות בסיכון כלומר לתחום הטכנולוגיה שמשקלה במדדים הגדולים הפך להיות משמעותי יותר, הביאו לתשואות עודפות (לדוגמא מניית אפל לבדה בעבר הייתה 10 אחוז ממדד נאסד"ק 100).
כדאי לזכור שעד לפני חודשיים הדולר ירד מול השקל בעשור האחרון קצת פחות מ 20 אחוז כאשר בוחנים את שתי הבורסות וגם לקחת בחשבון שממילא לאור הסחירות הנמוכה יחסית של הבורסה הישראלית רוב גופי ההשקעה משקיעים גם בבורסות ובמניות זרות.
נקודה אחרונה לציון לגבי השוק האמריקאי היא היחס בין מחיר דירה לתשואת השכירות הממוצעת בפריסה ארצית בארה"ב, אשר משקפת יחס יותר גבוה אף טרם משבר הנדל"ן בשנת 2007. נקווה שהפעם הבנקים למדו לקח ומאשרים הלוואות באופן מבוקר יותר ולמרות שריבית המשכנתא ל 30 שנה חזרה לרמת שיא 7 אחוז עדיין האמריקאים מצליחים לעמוד בהחזר המשכנתא.
חג פורים שמח
