מבזק שוק ההון: ספטמבר 2025

• ספטמבר בינתיים מאכזב את חובבי הסטטיסטיקה ומציג תשואות חיוביות בארה"ב אם כי יש עוד שבועיים חשובים לפנינו.
•  מחיר הזהב דוהר קדימה לרמות של ~$3,650 לאונקיה ויש שחוזים שהוא בדרך ל 4000 דולר..
• S&P 500 בשיאים חדשים ושוב מדברים על 7,000 נקודות כיעד לסוף השנה, בעיקר בזכות רווחים של חברות ,מהפיכת בינה מלאכותית והפחתות ריבית עתידיות .
• בישראל, הבורסה צופה קדימה ומתמקדת בנתוני כלכלה חזקה יחסית כגון תעסוקה, גירעון ואינפלציה והכי חשוב  לדעתי ,בעובדה כי פרמיית הסיכון נשארה אטרקטיבית עבור השקעה במניות מול תשואה בטוחה באגרות חוב ממשלתיות לעומת שווקים אחרים כגון ארה"ב, אלו אגב הסיבות לחוזק הבורסה עד כה למי ששאל את עצמו איך קרה שהבורסה בישראל הייתה חזקה מאוד.
• עד לפני שבועיים ראינו גל של מכירות באג״חים אמריקאיים, מעבר לרכישות אג״חים במדינות אחרות , ירידה בדולר, וגם כותרות על משבר חוב במדינות כמו צרפת ובריטניה. לפחות כרגע המשקיעים חזרו לרכוש אג"ח בארה"ב והתשואות של  אגרות החוב חזרו לרדת ולתת דחיפה לשוק המניות .
• במזרח תשואות אגרות החוב ביפן לטווח ארוך מטפסות ובהחלט מהוות סכנה למשקיעי אג"ח בארה"ב. כי אם התשואה  תטפס בצורה משמעותית משקיעים יפנים עלולים להמשיך לפדות אחזקות באגח ארה"ב לטובת יפן.
• הסיפור של הריבית אתמול דווקא יכול להיות אולי סיבה למימוש קל בשווקים משום שהם מגלמים ריבית נמוכה יותר בעתיד ,אבל כאשר הכלכלה חסינה יחסית ועדיין קיימת אינפלציה הנגיד האמריקאי לא יכול להרשות לעצמו להוריד בעוצמה את הריבית ,כרגע השיח הוא על הפחתה עד חצי אחוז נוספת עד סוף השנה שכמובן תדרבן את הנגיד הישראלי להפחית ריבית גם אצלנו.
• נדל״ן מסחרי בארה״ב עדיין סובל  מתפוסה  חלקית עוד מימי הקורונה וכמובן כאשר תשואות אג״חים גבוהות  יותר מתשואת השכירות – קשה לראות שינוי בתחום אבל ירידת ריבית משכנתא ל 30 שנה מהווה ניצוץ אולי של שינוי אם היא תמשיך לרדת שיתחיל קודם בנדלן הפרטי.
• העובדה שהשוק בארה"ב מאוד ריכוזי ( “7 המופלאות” שמובילות את השוק האמריקאי כבר שנתיים) אולי דווקא יוצרת מקום  לפוטנציאל עליות במניות קטנות ובסקטורים נוספים שנמצאים מחוץ לרדאר של המשקיעים והם בעמדת המתנה לריביות יורדת כי חלק מהחברות הקטנות יותר רגישות לריבית לאור מינוף יותר בהלוואות .עובדה נוספת לטובת השוק בארה"ב היא מספר ההנפקות של חברות ,מספר ההנפקות בבורסה יחסית נמוך לעומת תקופות שבהן הבורסה הייתה נחשבת כבועה וכמויות הכסף עדיין גבוהות  בשוק .השוק יקר כבר שנתיים אבל זה לא מנע ממנו להמשיך לעלות . מלחמות מפילות את השווקים לזמן קצר,משברים כלכליים מפילים בעוצמה את השווקים אבל מגיעים באיחור לבורסה ולא ניתן לחזות מתי השוק חוזר לעלות , "ברבורים שחורים" זה כבר סיפור אחר כי תמיד יכולות להיות הפתעות שגורמות לשווקים לרדת וגם כאן הסיכוי לחזות את ההשפעה שלהם על השוק היא קטנה מאוד והעובדה היא שלמרות שנראה כי העולם על הקצה הרבה מאוד זמן השוק מתמקד בציפיות ובמשוואה סיכון/ סיכוי והשאר זה כבר היסטוריה.
• כמה פחדים שמעסיקים את המשקיעים העצמאיים  בארה"ב לאחרונה:
  1. אינפלציה שעדיין ״דביקה״ – והפחד שמדד המחירים ימשיך לעלות וימנע המשך הפחתות ריבית והגדלת החוב האמריקאי.המשקיעים האלו היו אופטימיים בשנתיים האחרונות להבדיל מהגפים המקצועיים שהאמינו שהשווקים יירדו. על פי העבר כאשר מדדי סנטימנט היו נמוכים או כאשר מדדי הפחד של משקיעים עצמאיים עלו השוק היה בתחתית ולקראת גל עליות מעניין יהיה לראות את ההמשך.
  2. סיכון מדינתי / פיסקלי (צרפת, אנגליה) – אם הממשלות שם לא יפנו  לעבר רפורמות ויציבות הדבר יכול לערער את השווקים בהמשך.
  3. החוב האמריקאי.

מסקנה מהשנתיים האחרונות צריכת יתר של חדשות כלכליות מעצימה רגשות ופוגעת ביכולת להשקיע בקור רוח.