חודש פברואר מציג תמונה מורכבת שבה המטבעות, המדדים והגיאופוליטיקה משנים כיוון בעת ובעונה אחת. אז מה היה לנו?
1. חידת השקל מול הדולר: סיפור של שני כוחות
הדולר שקל ממשיך במגמת הירידה לרמות שלא ראינו מאז תחילת שנות ה-2000, אך כדי להבין זאת צריך להסתכל על התמונה הגלובלית:
- הדולר בעולם: הדולר נחלש מול מטבעות מרכזיים כמו האירו, היואן הסיני והריאל הברזילאי. זהו חלק מתהליך רחב של "דה-דולריזציה", שבו מדינות וגופים בעולם מנסים להפחית את התלות במטבע האמריקאי ובחוב הממשלתי של ארה"ב.
- השקל הישראלי: מול השקל, הדולר נחלש אפילו יותר. זה קורה למרות המתיחות הביטחונית, מה שמעיד על הבעת אמון של משקיעים זרים בכלכלה הישראלית. נראה שהשוק מתמחר ציפייה לשינוי אסטרטגי באזור, לצד הביקוש העולמי האדיר לתעשייה הביטחונית הישראלית שמככבת בדו"חות הכספיים וצריך לאמר שהבורסה בישראל עדיין יותר זולה מהבורסה האמריקאית נכון לרגעים אלה.
- הזווית האמריקאית: למרות הגירעון והדפסת הכספים, השקעה בדולר ברמות מחיר אלו יכולה להראות בעיני משקיעי לכת כהבעת אמון בהנהגה והכלכלה האמריקאית לטווח הארוך ואולי כהשקעה נגד המגמה, דווקא כשכולם מסביב מנסים להחליש אותו.
2. יפן – מניעת "שידור חוזר" של אוגוסט 24
ביפן מתרחש תהליך מעניין של שיווי משקל עדין. נכון לעכשיו, שוק האג"ח היפני יציב והמטבע (היין) אינו מתחזק בחדות. מדובר בנקודה קריטית: התחזקות מהירה מדי של היין הייתה עלולה להוביל לקריסה של עסקאות ה-"קרי טרייד" (מכירת יין לטובת נכסים אחרים), כפי שראינו בטלטלה של אוגוסט 2024. השקט הנוכחי מאפשר לבורסה היפנית להמשיך לרוץ קדימה ללא הפרעה,למרות שהמדדים בשיא ביפן מכפיל הרווח של המניות עדיין יותר זול מאשר המכפיל של מדד אס אנד פי 500.
3. וול סטריט: הכסף משנה כתובת
אנחנו רואים תנועה ברורה של כספים מחוץ למניות הטכנולוגיה הגדולות (שבע המופלאות) לכיוון מניות התעשייה. מדד הדאו ג'ונס, שמסמל את הכלכלה הריאלית והמסורתית של ארה"ב, נסחר במחירים נוחים (מכפילים נמוכים) יותר מאשר ה-S&P 500. הנשיא האמריקאי עצמו חוזה שהתעשייה תוביל את השוק, והמשקיעים מגיבים בהתאם. במקביל, תחום ה-AI ממשיך לרכז עניין, אך הכסף זז שם במהירות כזו שקשה מאוד להתחקות אחריו והולך לחברות שקשורות לשימוש בבינה מלאכותית ולייצור אנרגיה .
4. ישראל – תמחור חסר מול השוק האמריקאי
ביחס לשוק האמריקאי המתוח, השוק הישראלי עדיין נחשב לזול, ולכן הוא מצליח להוביל בביצועים מתחילת השנה. בעוד שוול סטריט "מבוהלת" ממלחמה אך מצפה לניצחון מהיר, המדדים בישראל כרגע משקפים חוסן שנובע מרווחיות של חברות ריאליות ומפער תמחור שעדיין לא נסגר ואולי אפשר לאמר גם קצת אדישות למתיחות באזור נוכח השנים האחרונות .
- הדולר כשאלת אמון: הירידה בערך הדולר בעולם היא אירוע רחב של מכירת אג"ח אמריקאי לטובת סחורות ומתכות, אך ייתכן שמדובר בנקודת שפל מעניינת עבור מי שמאמין בעתיד של ארה"ב.
- היסטוריה וסטטיסטיקה: חודש ינואר היה חיובי ונתמך על ידי דוחות טובים וכלכלה חזקה בארה"ב, זה כמובן מעודד מבחינה סטטיסטית לגבי התנהגות השוק בהמשך השנה, ולעומת זאת החלפת נגיד הפד האמריקאי באמצע השנה היא "רעש" שהשוק יצטרך ללמוד לעכל.
- תנועת הכסף החכם: הכסף זז במהירות מתחומי הטכנולוגיה לתעשייה ולשווקים מתעוררים. המעבר לדאו ג'ונס מעיד על חיפוש אחר ערך כלכלי ברור במחיר הגיוני ובהחלט על התהנגות בריאה של שוק שמוכיח כי מעגל העליות במניות מתרחב גם לסקטורים נוספים .
- נותר רק לקוות שהשוק לא טועה ועתיד טוב יותר מחכה לנו בקרוב..
